I dette faget opererer vi med 6 forskjellige situasjoner – eller “univers” som jeg gjerne kaller det. Gjeldssituasjon og skattesituasjon er ulik i de seks universene, som påvirker verdien av selskapet. Hvilke formler og sammenhenger vi bruker vil variere fra univers til univers. I innleggene for dette faget refererer jeg til disse universene, som er:
A: Uten skatt, uten gjeld
B: Uten skatt, med gjeld
Felles for A og B: kapitalstrukturen er irrelevant i en verden uten skatt.
C: Med ett-leddsskatt, uten gjeld
D: Med ett-leddsskatt, med gjeld
Felles for C og D: ønsker maks gjeldsgrad, da selskapsverdien øker med nåverdien av renteskattebesparelsen.
E: Med to-leddsskatt, uten gjeld
F: Med to-leddsskatt, med gjeld
Her vil verdien av n* avgjøre hvilken finansiering som vil gi høyest verdi for selskapet.
I hvert av tilfellene ser vi for oss et forventet overskudd før renter og skatt: E(OFRS) = 1000
Vi forutsetter at alt overskudd betales som utbytte.
E(OFRS) skal fordeles på:
-Eiere
-Kreditorer
-Staten
Vi forutsetter følgende balanser:
Uten gjeld:
Aktiva | Passiva |
Eiendeler: 5′ | Egenkapital: 5′ |
Gjeld: 0 |
Med gjeld:
Aktiva | Passiva |
Eiendeler: 5′ | Egenkapital: 2′ |
Gjeld: 3′ |
Gjeldsrente: 0,08
Skattesatser:
Selskapsskatt (Sb) = 0,25
Kreditorskatt (Sk) = 0,25
Investorskatt (SEd) = 0,11
Sammendrag av formler og sammenhenger for de forskjellige universene kan du finne i dette dokumentet:
Gjeldsfinansiering og verdi
Eksempel, som viser fremstillingen av univers A:
A: Uten skatt, uten gjeld